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中国银河维持家用电器推荐评级:全国性“以旧换新”、家电下乡活

2022-08-04 

 

 

  全国性“以旧换新”、家电下乡活动开启:7月29日,商务部等13部门印发《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》,具体措施包含开展全国家电“以旧换新”活动、推进绿色智能家电下乡、鼓励基本装修交房和家电租赁、拓展消费场景提升消费体验、优化绿色智能家电供给、实施家电售后服务提升行动、加强废旧家电回收利用、加强基础设施支撑和落实财税金融政策。

  22Q2基金重仓家电持股环比提升:2022Q2家电板块基金重仓持股市值比例为1.66%,较2022Q1增加了0.04PCT,由于二季度国内部分地区疫情反复、俄乌冲突等因素影响家电需求,家电行业整体景气度相对较低,基金重仓持股处于近十年的底部区域。2022Q2家电行业超配比例为-0.01%,低于2010年至今的平均值(2.22%)。

  六月空调内销增速回落:2022年6月家用空调生产1267.5万台,同比下降17.07%,销售1421.58万台,同比下降13.86%,其中内销出货923.33万台,同比下降10.85%,出口498.25万台,同比下降18.94%。受疫情反复影响,零售端市场承压,5、6月份销售不及预期。由于零售端和出货端表现分化,行业整体库存提升,6月内销同比下降10.8%。由于近期国内大部地区出现高温天气,终端需求已有所提升,后续有望传导至出货端。出口方面,6月份同比下降18.9%,主要原因为海外需求下降,同时去年基数较高也有一定影响。

  家电指数七月下跌2.45%:七月份申万家电指数下跌2.45%,排在申万一级行业第16位,表现优于沪深300指数(-7.02%),行业市盈率(TTM)为16.64,低于2006年至今历史平均水平21.35,处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-8.41%,历史均值为-11.15%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值高2.74PCT。

  投资建议:展望下半年,家电行业面临的原材料涨价,海运不畅等外部负面因素逐步减弱,稳增长背景下地产景气度边际改善,促消费政策逐步落地、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、澳门六台玄机诗。石头科技、莱克电气、火星人。

  风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险。

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